截至8月30日晚間，48家上市券商2022年半年報已全線披露完畢。從營收數(shù)據(jù)來看，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入超過百億元的券商共十家，其中中信證券再度以348.85億元的總營收占據(jù)榜首。國泰君安、中國銀河的營收也分別達到了195.54億元和182.1億元。

值得注意的是，在今年以來持續(xù)高波動的市場特征影響下，上半年券商整體業(yè)績呈下滑態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，僅東方財富、華安證券、國聯(lián)證券、方正證券、華鑫股份、中國銀河等6家券商上半年歸母凈利同比增速為正，其余均告負增長。并且，上述六家券商中，僅東方財富、華安證券、國聯(lián)證券、華鑫股份、中國銀河五家券商實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的同比“雙增”。

此外，錦龍股份、國盛金控、哈投股份、太平洋、中原證券、湘財股份六家公司今年上半年出現(xiàn)虧損。綜合各家半年報來看，受宏觀環(huán)境等因素影響，上半年一級和二級市場投資業(yè)務收入同比減少，以及股票質(zhì)押等業(yè)務計提信用減值損失等成為上市券商虧損的主要原因。

不過，今年券商半年報整體表現(xiàn)低迷在此之前已有端倪。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的《證券公司2022年上半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)》，證券公司未經(jīng)審計財務報表顯示，140家證券公司2022年上半年度實現(xiàn)營業(yè)收入2059.19億元，凈利潤811.95億元，分別同比下滑11.40%和10.06%，115家證券公司實現(xiàn)盈利。

自營業(yè)務僅六家正收益

今年上半年，券商整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，除了投行、經(jīng)紀等業(yè)務的營收同比下降之外，受二級市場波動影響的自營業(yè)務收益成為決定各家券商業(yè)績是否增長的關(guān)鍵因素。

中國證券業(yè)協(xié)會此前的數(shù)據(jù)顯示，上半年證券公司的各主營業(yè)務收入中，證券投資收益(含公允價值變動)下滑顯著，同比下滑了38.41%。

以“投資收益+公允價值變動-對聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益=自營投資收益”的計算口徑簡單估算，長江證券、興業(yè)證券、國元證券等11家券商上半年自營業(yè)務虧損。在有可比數(shù)據(jù)的上市券商或母公司中，僅6家券商自營收益同比實現(xiàn)正增長，其余全部告負。即便是中金公司、中信證券等頭部券商也未能幸免。其中錦龍股份、哈投股份、長江證券、國元證券、東興證券等券商自營收入下滑幅度較大。

自營收入多元化轉(zhuǎn)變

在上半年自營收益同比增長的券商中，方正證券及東方財富的同比增幅超過了50%。并且，在上半年自營業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)的券商中，自營投資在向去方向化、多元化交易轉(zhuǎn)變是一大重要特征。例如，中銀證券表示，上半年自營業(yè)務收入大幅增長主要是因交易性金融資產(chǎn)投資收益增加，公司探索低波動盈利模式，穩(wěn)步推進向多元化投資管理模式轉(zhuǎn)變，加強非方向性投資策略開發(fā)和運用。

方正證券副總裁崔肖也在公司2022年半年度業(yè)績說明會上表示，公司一直致力于大力發(fā)展中性策略，提升非方向業(yè)務在投資交易上的占比。上半年，公司固定收益業(yè)務同比增長183%，非方向性業(yè)務收入同比增長214%，權(quán)益投資的三個部門全部取得正收益。

二季度業(yè)績回暖明顯

不過，盡管上半年整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，但隨著二季度A股市場逐步企穩(wěn)反彈，上市券商在二季度的業(yè)績表現(xiàn)已開始回暖。

例如，國元證券便在半年報中表示，二季度，隨著證券市場的逐漸穩(wěn)定，公司積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，嚴控投資風險，證券投資損失有所減少。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，48家上市券商中，環(huán)比增速為正的券商有33家，占比為68.75%，其中19家單季凈利環(huán)比增速超過一倍以上。并且規(guī)模較大券商的單季度凈利環(huán)比增速也并不低，如國泰君安二季度凈利潤環(huán)比增速超過50%;招商證券單季度環(huán)比增速超80%;海通證券、國信證券、廣發(fā)證券等單季度凈利潤環(huán)比增速超過了100%。

山西證券非銀研究團隊表示，隨著半年報陸續(xù)披露，上市券商業(yè)績分化加速，同時在細分業(yè)務如投行、投資和資管業(yè)務上由于專業(yè)能力差異，業(yè)績表現(xiàn)分化。近期證券板塊二級市場表現(xiàn)活躍，證券公司受益于穩(wěn)增長政策刺激下的市場回暖后的業(yè)績改善，帶來估值提升。建議關(guān)注二季度業(yè)績回暖，業(yè)績表現(xiàn)相對優(yōu)勢券商，及財富管理機構(gòu)業(yè)務領先券商。(汪友若唐燕飛)

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