近期，股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)幾乎停滯。一方面，券商忙于通知A股大跌之下觸及平倉(cāng)線的個(gè)股股東補(bǔ)倉(cāng);另一方面，3月12日新規(guī)實(shí)施之前存量合約到期不得展期，新增業(yè)務(wù)也紛紛按下“暫停鍵”。

與此同時(shí)，多家券商提高了股票質(zhì)押融資利率，至少提高50個(gè)BP(基點(diǎn))，即0.5個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，像過(guò)去為了爭(zhēng)取大額客戶而實(shí)行低至6%利率的做法不可行了，此外，近期券商自身次級(jí)債的融資成本至少在5.5%左右。

股票質(zhì)押利率

至少提高了50個(gè)BP

記者獲悉，近期多家券商都在控制股票質(zhì)押規(guī)模，尤其是存量合約，到期之后不得展期，等待3月12日新規(guī)落地之后按新規(guī)則執(zhí)行。

可以說(shuō)，新規(guī)過(guò)渡期間的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)幾近停滯，券商做股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也被重新審視。

華南一位中小券商的高管對(duì)記者表示：“股票質(zhì)押業(yè)務(wù)賺的是利差，但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻比較大，樂(lè)視網(wǎng)(4.180,-0.28,-6.28%)、ST保千里(2.210,-0.12,-5.15%)等就是例子。質(zhì)押率大多是四五折，最高不超過(guò)6折，原本再不濟(jì)的時(shí)候還可以平倉(cāng)變賣股票。”

他繼續(xù)補(bǔ)充，現(xiàn)在最麻煩的有兩點(diǎn)：一是監(jiān)管已表態(tài)不會(huì)按協(xié)議馬上平倉(cāng)，需要跟客戶溝通補(bǔ)充資金，但很多投資者將融資的錢又投進(jìn)股市，兩邊都虧基本已沒(méi)錢補(bǔ)倉(cāng);二是減持新規(guī)要求，通過(guò)競(jìng)價(jià)減持的在3個(gè)月內(nèi)不超過(guò)總股本的1%，大宗交易不超過(guò)總股本的2%，這也給券商處理風(fēng)險(xiǎn)股票增加了難度。

于是，多家券商在控制規(guī)模的同時(shí)，還提高了股票質(zhì)押利率。

據(jù)了解，一些券商已經(jīng)將股票質(zhì)押融資利率至少提高了50個(gè)BP，即0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在股票質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)之前，有的券商的股票質(zhì)押利率低至6%，尤其是面對(duì)議價(jià)能力較強(qiáng)且市值規(guī)模大的上市公司項(xiàng)目時(shí)，利率往往會(huì)作出讓步。但現(xiàn)在普遍實(shí)行8%利率。

次級(jí)債融資成本上升

一家上調(diào)了股票質(zhì)押利率的券商告訴記者，除對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高的因素外，券商自身融資成本上升也是主因。

以招商證券(16.880,0.25,1.50%)為例，去年招商證券發(fā)行的次級(jí)債票面年利率是5.1%，今年1月新發(fā)行的次級(jí)債票面利率就提高至5.7%，融資成本提高了11%。

記者獲悉，2018年年初發(fā)行次級(jí)債的券商還有浙商證券(12.980,0.10,0.78%)、方正證券(6.360,0.07,1.11%)等。

浙商證券非公開(kāi)發(fā)行的2018年次級(jí)債(第一期)，融資金額20億元，票面利率5.93%，期限1年，比去年發(fā)行的20億次級(jí)債5.5%利率提高了8%。

而方正證券非公開(kāi)發(fā)行的2018年次級(jí)債(第一期)，融資金額6.4億元，票面利率更高達(dá)6.3%，期限2年。

也即，資金面的緊張讓券商自身的融資成本上升，就算沒(méi)有適應(yīng)新規(guī)的需要，股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的利差也在收窄。

難防誤殺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

上周A股持續(xù)下跌，一家股票質(zhì)押比例只有20%的上市公司大股東，竟然找不到券商為其提供股票質(zhì)押融資。

一家上市券商信用業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，該上市公司大股東是其客戶，原來(lái)的合約即將到期，本可繼續(xù)提供融資。但該券商需要控制股票質(zhì)押的總體規(guī)模，不能續(xù)約。另一方面其他的券商又不敢新增開(kāi)展新業(yè)務(wù)，所以造成以上情況。

此前，滬深交易所聯(lián)合舉辦的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)上，要求券商在過(guò)渡期間參考新規(guī)展業(yè)，不得趁機(jī)實(shí)施“規(guī)模沖刺”。

即在1月12日—3月12日期間，券商不得按照原有規(guī)則開(kāi)展新業(yè)務(wù)，存量合約到期不得展期，只能當(dāng)做新項(xiàng)目重新走流程，也就是說(shuō)要適用新的監(jiān)管規(guī)則。但對(duì)于已存續(xù)的合約可以按照原有規(guī)定執(zhí)行和辦理延期，不需要提前了結(jié)。

券商最近都忙于讓客戶補(bǔ)倉(cāng)，但又礙于監(jiān)管不敢強(qiáng)平。上述負(fù)責(zé)人表示，有些到期的股票資質(zhì)非常好，但規(guī)模到了上限，別的券商也不敢放錢，只能等待新規(guī)3月12日實(shí)施之后再放款。

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