“金融業(yè)增加值占GDP比重下降，說明脫虛向?qū)嵰哑鸬揭欢ǖ某尚?，實體經(jīng)濟將逐漸成為支撐GDP增長的主力。”中南財經(jīng)政法大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與區(qū)域金融協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含稱。

1月19日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度金融業(yè)增加值為16302億元，同比增長4%，僅高于建筑業(yè)增速。

2017年全年，金融業(yè)增加值為65749億元，同比增長4.5%，處于多年來低位。多位受訪分析師均認為，金融業(yè)低增速與金融去杠桿有關(guān)。

“2016年同比增速較低可能有基數(shù)方面原因，因為2015年增速較高，2017年受基數(shù)影響較小，可能主要與金融監(jiān)管有關(guān)。”一位不愿具名的分析師表示。

民生銀行首席研究員溫彬稱，金融業(yè)增加值主要指銀行、證券、保險產(chǎn)生的增加值。在金融去杠桿，同業(yè)、理財、非標強監(jiān)管下，有些業(yè)務不能做，有些業(yè)務增速放緩，會對金融業(yè)增加值增速帶來影響。

由于金融業(yè)增加值增速下降，其對GDP的貢獻率也明顯下降。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年末金融業(yè)增加值對GDP的占比為7.95%，相比去年同期下降0.4個百分點。

“金融業(yè)增加值占GDP比重下降，說明脫虛向?qū)嵰哑鸬揭欢ǖ某尚?，實體經(jīng)濟將逐漸成為支撐GDP增長的主力。”中南財經(jīng)政法大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與區(qū)域金融協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含稱。

增速為何下降?

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，近年金融業(yè)增長高點出現(xiàn)在2014~2015年。2014年四季度至2015年四季度，金融業(yè)增加值各季度同比增速均超過14%，其中2015年二季度增速達到18.8%。不過此后金融業(yè)增加值季度同比增速出現(xiàn)下滑，至2016年四季度達到3.8%的低點。

分析人士認為，2015年增速較高可能與股市成交活躍有關(guān)，而2016年的低增速則與2015年的高基數(shù)存在較大關(guān)系。那么2017年的低增長該如何解釋?數(shù)據(jù)顯示，2017年一、二、三、四季度，金融業(yè)增加值同比增速分別為4.4%、3.2%、5.6%、4%。全年增速為4.5%。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平稱，增加值是指整個金融業(yè)的產(chǎn)值增長情況，現(xiàn)在金融業(yè)增加值增長較慢與金融去杠桿有關(guān)。

“增加值增速降低可能與金融監(jiān)管致同業(yè)收縮有關(guān)，包括銀行同業(yè)業(yè)務、發(fā)債等都受影響。畢竟有業(yè)務才有增加值，金融活動減少，肯定會影響增加值。”前述不愿具名的分析師稱。

李虹含對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，金融嚴監(jiān)管不斷持續(xù)，對銀行業(yè)、影子銀行的監(jiān)管與控制，特別是對三套利、四不當、三違規(guī)等行為的持續(xù)關(guān)注，使中國金融業(yè)發(fā)展速度不斷降低。同時M2增速中銀行業(yè)創(chuàng)造部分的信用貨幣也在不斷減少。

據(jù)國家統(tǒng)計局頒布的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》顯示，金融業(yè)由貨幣金融服務、資本市場服務、保險業(yè)以及其他金融活動四個子行業(yè)組成。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，不同于年度核算以具體數(shù)值為基礎(chǔ)的核算方式，季度金融業(yè)增加值主要依據(jù)相關(guān)指標進行推算。具體而言，統(tǒng)計核算時將金融業(yè)分為銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和其他金融活動四類，前三類分別以人民幣存貸款余額及營業(yè)稅增長速度、證券交易額和保費收入為相關(guān)指標對季度金融業(yè)增加值進行推算。

整體來看，上述三組數(shù)據(jù)增長態(tài)勢低迷。央行數(shù)據(jù)顯示，2017年人民幣貸款余額120.13萬億元，同比增長12.7%，存款余額164.1萬億元，同比增長9%;而2016年貸款同比增長13.5%，存款同比增長11%。

同時，保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月，原保險保費收入34397.58億元，同比增長19.17%。而2016年1-11月，原保險保費收入同比增長達28.88%。此外，證券交易額也并未明顯上升，以上交所A股交易總金額為例，2016年為49.69萬億元，2017年為50.72萬億元。

金融服務實體

此前，金融業(yè)增加值的快速增長引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

2017年，中國國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平就曾公開表示，美國和英國是服務于全球的兩大金融大國，金融業(yè)在GDP中占比7%左右，而中國已超過9%。“中國經(jīng)濟存在過度金融化傾向，需嚴加防控金融風險。”

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，金融業(yè)增加值占GDP的比重由2006年的4.54%增加至2016年的8.35%。其間個別時點超過9%。

溫彬稱，我國金融業(yè)快速發(fā)展一方面得益于中國經(jīng)濟的快速增長，另一方面受益于金融的改革和開放。他同時指出，要清醒地看到，我國金融業(yè)主要依賴規(guī)模的擴張，尚未經(jīng)過一個完整的經(jīng)濟和信用周期考驗，特別是近幾年資金空轉(zhuǎn)和套利現(xiàn)象比較突出，一方面加劇了實體部門“融資難、融資貴”，另一方面也造成金融系統(tǒng)自身的風險上升。

“不好說服務實體，主要還是泡沫被擠掉一點。”連平如是理解金融增加值下滑。溫彬也表示，現(xiàn)在主要是擠掉水分和泡沫，過去非理性擴張，靠相互之前的通道、套利，很多資金沒有真正流入實體，現(xiàn)在擠掉了這部分泡沫。不過結(jié)合央行發(fā)布的其他數(shù)據(jù)觀察，M2增速下降，同時社融、信貸增速合理，表明擠出泡沫的同時，支持了實體經(jīng)濟。

央行近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年末，M2(廣義貨幣)同比增長8.2%，創(chuàng)歷史新低。同時，社會融資規(guī)模存量同比增長12%，人民幣貸款余額同比增長12.7%。

李虹含認為，未來金融業(yè)增加值的增長將繼續(xù)繞著脫虛向?qū)?、去杠桿、剔除金融風險等幾個維度展開。因此，金融業(yè)增加值的增長將保持一定程度的平穩(wěn)，但趨于下滑。“主要原因在于防風險、去杠桿已成為當前金融業(yè)的主要任務，而非繼續(xù)維持其高速增長。”

“目前來看，監(jiān)管因素是推動未來金融業(yè)增加值增速放緩的，但是也不一定，比如資本市場若有較好表現(xiàn)，增加值也可能上升。不確定性主要取決股市發(fā)展情況。”連平稱。

關(guān)鍵詞： 增加值 金融業(yè) 比重