德國財政部日前表示，德國經(jīng)濟在第二季度停滯不前，7月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)大幅上漲，創(chuàng)有史以來的最大漲幅。中國銀行研究院研究員初曉認為，德國通脹高燒難退，歐央行加息迫在眉睫。

能源價格大幅上漲是德國PPI飆升的主要推手。一是PPI同比、環(huán)比增長率均創(chuàng)歷史新高。從同比來看，德國PPI繼5月增長33.6%和6月增長32.7%之后，7月PPI同比上漲37.2%，達到歷史最大漲幅。從環(huán)比來看，7月PPI環(huán)比上漲5.3%，成為自1949年開始統(tǒng)計調(diào)查以來最大的月環(huán)比增長。二是從分項指標來看，德國PPI飆升主要歸因于能源價格的大幅上漲。2022年3月，德國能源價格同比增長率均維持在80%以上，2022年7月，能源價格同比增長率突破100大關(guān)，上升至105%。三是能源價格上漲主要表現(xiàn)在天然氣和電力價格上漲。與2021年7月相比，天然氣價格上漲163.8%，電力價格上漲125.4%。8月18日，被視為“歐洲天然氣價格風向標”的荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價進一步刷新了俄烏沖突爆發(fā)時所創(chuàng)下的收盤紀錄，大幅上漲6.7%，隨后依然保持上漲態(tài)勢。在天然氣價格飆升之際，歐洲電價也一路攀升。8月19日，德國明年交付的電力合同價格達到創(chuàng)紀錄的545歐元/兆瓦時，法國和北歐等地電價亦連創(chuàng)新高。

通脹仍將維持高位或出現(xiàn)超預期上漲，能源危機難以化解。持續(xù)摸高的PPI預示著短期內(nèi)高通脹水平難以回落。一方面，作為生產(chǎn)環(huán)節(jié)源頭端的PPI被視為消費者價格指數(shù)(CPI)的前置指標，不斷走高的生產(chǎn)成本層層向下傳導，意味著德國通脹不僅無法有效回落，且有可能繼續(xù)創(chuàng)新高。另一方面，高通脹率具有一定程度的“慣性”。德國通脹率已連續(xù)5個月超過7%，5月通脹率一度飆升至7.9%，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高度。雖然6月通脹率微降至7.6%，7月進一步降至7.5%，但整體上德國通脹水平仍處于7%以上的歷史高位。此外，天然氣供應鏈中斷帶來一系列通脹走高的“連鎖反應”。德國天然氣供應高度依賴于俄羅斯，在俄羅斯開始以能源斷供來打擊“不友好國家”的背景下，德國天然氣供應面臨“斷流”，“北溪-1”管道的天然氣供氣量已降至其最大運力的20%，導致德國供應商不得不以更高的價格從其他地方購買天然氣以彌補供應不足。受此影響，發(fā)電廠為使用天然氣所支付的價格在一年內(nèi)飆升234.7%，工業(yè)企業(yè)的用氣成本也走高194.7%。不僅如此，在能源價格上漲的同時，7月德國中間產(chǎn)品、資本品、耐用消費品以及非耐用消費品的價格也大幅上漲，同比增長分別為19.1%、8%、10.9%以及16.2%。不得已而為之的從需求端控制天然氣使用量，對于高通脹而言可謂是“雪上加霜”。德國將從10月1日起對消費者征收天然氣附加費，以幫助天然氣供應商應對天然氣價格上漲問題，這一政策持續(xù)至2024年4月。天然氣附加費標準為每千瓦時征收2.419歐分，據(jù)此測算，四口之家每年天然氣附加稅征收金額需繳近500歐元。在這種極端情況下，天然氣附加稅可能進一步推高德國通脹率，德國第四季度通脹率水平可能攀升至兩位數(shù)。

多國深陷通脹困境，歐洲央行9月份加息“迫在眉睫”。當前，俄歐能源博弈不僅僅體現(xiàn)在歐洲能源價格的變動，同時還導致歐洲天然氣價格與電價的持續(xù)上升，推動歐元區(qū)通脹繼續(xù)走高。7月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長再創(chuàng)新高，調(diào)和CPI同比上升8.9%，高于預期值8.7%;調(diào)和CPI環(huán)比上升0.1%，高于預期的-0.1%。繼7月歐央行以“鷹派意外”首次加息50個基點后，歐元區(qū)通脹前景并未得到較大改善，在此基礎(chǔ)上，加之德國PPI的飆升，歐央行9月加息似乎已箭在弦上，且加息50個基點的概率隨之大幅提高。

德國聯(lián)邦銀行8月22日發(fā)布的月度報告顯示，德國經(jīng)濟陷入衰退的可能性越來越大，通脹率將持續(xù)走高，今年秋季可能達到10%以上。報告稱，“德國今年冬季經(jīng)濟產(chǎn)出下降的可能性大幅增加。天然氣供應的高度不確定性和價格暴漲可能給家庭和企業(yè)帶來沉重壓力。”

歐洲經(jīng)濟火車頭德國通脹高燒不退，也波及到了對外貿(mào)易行業(yè)。因能源價格高企、生產(chǎn)成本螺旋上漲，德國出口價格也水漲船高，導致外貿(mào)受到負面影響。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局8月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，德國7月對歐盟以外國家出口環(huán)比下降7.6%。這是該數(shù)值此前連續(xù)三次上漲后首次出現(xiàn)下跌。

數(shù)據(jù)顯示，德國7月對非歐盟國家出口總額568億歐元，這幾乎占據(jù)了德國出口總額的一半。與去年同期相比，德國7月出口增長了5.5%。聯(lián)邦統(tǒng)計局指出，這種增長基于外貿(mào)價格急劇上漲的背景。

德國工商大會(DIHK)警告稱，今年下半年德國出口經(jīng)濟將面臨困難。DIHK專家赫韋格表示，供應鏈中斷以及能源、原材料和進口高成本繼續(xù)阻礙生產(chǎn)，會影響以出口為導向的德國工業(yè)。諸如美國、歐元區(qū)等重要出口伙伴的經(jīng)濟放緩也抑制了對“德國制造”產(chǎn)品的需求。(路虹)

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