4月30日，在年報季的最后一天，巨人網(wǎng)絡(luò)集團股份有限公司(以下簡稱“巨人網(wǎng)絡(luò)”，002558.SZ)終于發(fā)布了公司2020年度的年報，交出了2020年的答卷。

2020年，巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收22.17億元，較2019年同期下降了13.77%，不過與2019年相比，巨人網(wǎng)絡(luò)營收的下降幅度有所放緩;2020年巨人網(wǎng)絡(luò)的凈利潤額為10.29億元，較2019年增長了25.48%，扣非后的凈利潤為9.11億元，較2019年增長了19.51%。

值得注意的是，2020年巨人網(wǎng)絡(luò)以16.99億元增資上海巨堃網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱“上海巨堃”)的那筆投資，當年就為巨人網(wǎng)絡(luò)提供了1.84億元的投資收益;加上其他處置資產(chǎn)與信托方面的收益，2020年投資收益為巨人網(wǎng)絡(luò)提供了4.6億元的收益，在公司利潤總額中的占比高達42.28%。

除去投資收益，2020年巨人網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營方面的利潤已連續(xù)數(shù)年下滑。在2020年《原神》這條鯰魚出現(xiàn)后，國內(nèi)的游戲市場已發(fā)生了巨大變化，頭部企業(yè)開始爭相加大研發(fā)、宣發(fā)方面的投入，以求復(fù)制《原神》的成功。在這樣的情況下，人員流失、研發(fā)下滑的巨人網(wǎng)絡(luò)，還能追上游戲行業(yè)的發(fā)展嗎?

份額流失

在電腦游戲剛興起，大部分游戲還通過賣點券來獲利的情況下，史玉柱與巨人網(wǎng)絡(luò)開創(chuàng)出了游戲免費、游戲內(nèi)部分內(nèi)容收費的新模式，憑借游戲《征途》一舉成為了國內(nèi)游戲界的黑馬。史玉柱與巨人網(wǎng)絡(luò)開創(chuàng)出的游戲免費，游戲內(nèi)部分內(nèi)容收費的模式也影響了國內(nèi)游戲界十數(shù)年的發(fā)展。

這一時期，國內(nèi)游戲行業(yè)得以快速發(fā)展，傳奇類的MMORPG類游戲也成為這一時代的主要游戲類型。不過隨著智能設(shè)備性能與游戲開發(fā)技術(shù)的提升，以及玩家群體的迭代，傳奇類的游戲已逐漸被別的游戲類型所替代。

在游戲設(shè)備、開發(fā)技術(shù)與玩家群體更新迭代的情況下，Mboa類、卡牌類乃至于二次元類游戲開始快速崛起，移動設(shè)備也逐漸取代電腦成為游戲運行的主要平臺，各大廠商爭相布局移動端游戲。

據(jù)音數(shù)協(xié)游戲工委的數(shù)據(jù)顯示，2020年中國游戲市場實現(xiàn)銷售收入達到2786.9億元，同比增長20.7%，較2019年7.7%的增速大幅提升。其中，移動游戲收入2096.8億元，占整體收入比例達75.2%，同比增長32.6%。

在電腦端游戲往移動端發(fā)展的潮流下，巨人網(wǎng)絡(luò)卻未能跟上這一潮流，旗下電腦端游戲手游化以及新手游的開發(fā)進度均落后于其他公司。截至2020年末，巨人網(wǎng)絡(luò)自主研發(fā)發(fā)行的移動端游戲僅有《征途2手游》、《球球大作戰(zhàn)》等寥寥數(shù)款?！毒G色征途手游》巨人網(wǎng)絡(luò)還授權(quán)給了英雄互娛發(fā)行，而《征途手游》巨人網(wǎng)絡(luò)則交由騰訊游戲獨家代理。

與電腦端游戲不同，移動端游戲的生命周期普遍較短，在火爆一到兩年之后就會逐漸被其他游戲所取代。在這樣的情況下，移動游戲方面布局緩慢已讓巨人網(wǎng)絡(luò)逐漸丟失了此前所占有的移動游戲市場。在移動游戲市場總規(guī)模逐年增長的情況下，巨人網(wǎng)絡(luò)移動游戲端的收入?yún)s出現(xiàn)了下降。2018年末，巨人網(wǎng)絡(luò)移動游戲端的收入還有14.56億元，而到了2020年，這一收入已下降到了11.48億元，在三年間下降了逾20%。

在同周期內(nèi)，巨人網(wǎng)絡(luò)電腦端的游戲收入也出現(xiàn)了一定的下降，2018年末，巨人網(wǎng)絡(luò)電腦端的游戲收入為10.40億元，而到了2020年，這一收入下降到了9.52億元，三年間也下降了近10%。在同樣的周期內(nèi)，蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團股份有限公司(以下簡稱“三七互娛”，002555.SZ)游戲方面的收入增長了98.70%、完美世界股份有限公司(以下簡稱“完美世界”，002624.SZ)游戲方面的收入增長了70.85%。

在快速更新迭代的游戲行業(yè)中，巨人網(wǎng)絡(luò)的市場份額正在下滑。針對巨人網(wǎng)絡(luò)游戲收入與經(jīng)營性盈利減少的情況，《投資者網(wǎng)》也已咨詢了巨人網(wǎng)絡(luò)董秘辦，對方表示：公司不便回復(fù)，以公告為準。

研發(fā)縮減

另一方面，為了保持公司利潤與股價穩(wěn)定，未大幅增加研發(fā)、宣發(fā)上的投入或是造成巨人網(wǎng)絡(luò)向移動端游戲轉(zhuǎn)型緩慢的重要原因。2016年巨人網(wǎng)絡(luò)實控人擬將海外并購的資產(chǎn)Playtika納入上市公司體系成為了當年重要的并購事件，不過受公司股價下跌以及其他因素影響，這筆交易終究未能成功。不過推動如此大的并購交易，仍會耗費公司大量的人力成本，并增加公司的管理費用。

2017年巨人網(wǎng)絡(luò)通過了收購深圳旺金金融信息服務(wù)有限公司(以下簡稱“旺金金融”)股權(quán)及對其增資的計劃。2018年旺金金融就為巨人網(wǎng)絡(luò)提供了11.26億元的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)收入，不過到了2019年，在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境變化的情況下，巨人網(wǎng)絡(luò)就再未將旺金金融收入合并到公司的報表之中。

與花費精力并購、并表其他企業(yè)不同，在研發(fā)投入方面巨人網(wǎng)絡(luò)的管理層似乎卻并無多少熱情。2017年末巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員總數(shù)還有1661人，而到了2020年末，巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員總數(shù)就下降到了1191人，幾年間下降了近30%。其中2019年末到2020年末，巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員總數(shù)就下降了22.51%。

在縮減研發(fā)團隊規(guī)模的同時，巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費用在最近幾年內(nèi)也鮮有增長，而與2019年相比，2020年巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費用還下降了11.05%。同樣在2017年-2020年期間，三七互娛的研發(fā)費用由4.36億元增長到了11.13億元，漲幅高達155.28%;完美世界的研發(fā)費用由13.11億元增長到了15.89億元，漲幅達到21.21%。

而在2017年-2020年期間，巨人網(wǎng)絡(luò)研發(fā)費用最高時才為8.11億元。多年間研發(fā)總投入方面的巨大差距，或是造成巨人網(wǎng)絡(luò)與三七互娛、完美世界等游戲公司在手游布局上面產(chǎn)生較大差距的重要原因。

此外，除了縮減研發(fā)外，巨人網(wǎng)絡(luò)在游戲宣發(fā)上也已有力不從心的跡象。目前在華為軟件市場與游戲中心，除了《征途2》與《綠色征途手游》能順利搜索下載安裝外，巨人網(wǎng)絡(luò)自主發(fā)行的《球球大作戰(zhàn)》等移動端游戲已無法在華為市場順利搜索下載。

公司最近研發(fā)的《征途手游》和《胡桃日記》也交由了騰訊游戲代理發(fā)行，這意味著公司不得不與騰訊游戲分享這些游戲的收入。公司的銷售費用在經(jīng)過2018年、2019年的增長后，2020年巨人網(wǎng)絡(luò)的銷售費用又回到了2017年的水平，在此期間，三七互娛、完美世界的銷售費用漲幅均在1倍以上。

在縮減研發(fā)與游戲宣發(fā)方面的投入后，巨人網(wǎng)絡(luò)的員工總數(shù)也出現(xiàn)了下滑。2018年，當期在巨人網(wǎng)絡(luò)處領(lǐng)取薪酬的員工總?cè)藬?shù)為2265人，到了2020年在巨人網(wǎng)絡(luò)處領(lǐng)取薪酬的員工總?cè)藬?shù)已下降到了1681人，下降幅度達到了25.78%;僅2019年末到2020年末，巨人網(wǎng)絡(luò)的當期領(lǐng)取薪酬的員工總?cè)藬?shù)就下降了17.56%。

2021年初，上海巨堃間接控制的Playtika已在美股上市，因此在投資上海巨堃為巨人網(wǎng)絡(luò)提供近2億元的投資收益后，巨人網(wǎng)絡(luò)如何將這些收益變現(xiàn);同時如何深耕主營業(yè)務(wù)，有效利用現(xiàn)有資源深入研發(fā)，開發(fā)出新的爆款游戲，這將是巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)逆襲，跟上目前游戲市場發(fā)展的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞： 巨人網(wǎng)絡(luò) 營收 2020 下降