人民網(wǎng)北京12月1日電 （黃盛） 近期我國債券市場的波動備受關(guān)注，銀行理財產(chǎn)品、債券基金有所調(diào)整。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，銀行理財業(yè)務(wù)進行了全面凈值化轉(zhuǎn)型，凈值型產(chǎn)品會實時反映出當前市場的資產(chǎn)價格，本輪理財產(chǎn)品的回撤就體現(xiàn)了債券價格與市場利率負相關(guān)的關(guān)系。2022年上半年，理財產(chǎn)品曾出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象，但銀行理財市場的整體情況和兌付情況平穩(wěn)。總體來看，資管新規(guī)正式實施后，我國銀行理財規(guī)模穩(wěn)健增長，理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，ESG、養(yǎng)老、“雙碳”等領(lǐng)域的創(chuàng)新型理財產(chǎn)品也陸續(xù)出現(xiàn)，不斷滿足投資者的多樣化需求。

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普益標準研究員黃曉旭在接受媒體采訪時表示，普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，發(fā)生過“破凈”的銀行理財產(chǎn)品占存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量的9.73%。從上半年理財產(chǎn)品的兌付情況來看，產(chǎn)品兌付收益并沒有因為短期的凈值波動現(xiàn)象受到嚴重影響，仍有超9成的產(chǎn)品能夠達到業(yè)績比較基準下線，完成收益兌付。從2022年上半年到期的封閉式產(chǎn)品兌付情況來看，共有12380只產(chǎn)品披露了業(yè)績比較基準。其中，有10367只產(chǎn)品能夠計算得到到期收益率。將到期收益率與業(yè)績比較基準進行比較后發(fā)現(xiàn)，有近9成的產(chǎn)品到期收益率可以達到銀行設(shè)定的業(yè)績比較基準線，超4成的產(chǎn)品到期收益率超過了業(yè)績比較基準線（業(yè)績比較基準中樞），實現(xiàn)了超額兌付。

圖片來源：普益標準

近期銀行固收類理財產(chǎn)品的凈值波動現(xiàn)象也是受債市波動影響，但銀行理財整體屬于穩(wěn)健型投資品種，固收類理財產(chǎn)品無論市場規(guī)模還是市場占比，仍居重要位置。同時，銀行在固收類資產(chǎn)投資方面有豐富經(jīng)驗，對利率走勢的判斷、參與債券市場的廣度和深度等都是其看家本領(lǐng)，銀行及理財子在大類資產(chǎn)配置上仍有明顯優(yōu)勢。投資者應(yīng)理性看待短期凈值波動，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

國盛證券對此認為，對居民來說，贖回理財產(chǎn)品后資金更多進入存款，從而進入銀行投資渠道。在目前貸款投放需求不是很強的情況下，銀行依然會將資金投向同業(yè)市場或債券市場。本輪贖回的資金大部分會流回銀行間市場和債券市場，債市的資金供給并不會大幅減少。這更多是摩擦性影響，對整體資金影響有限，帶來的更多是結(jié)構(gòu)上的變化而非趨勢性調(diào)整壓力。

也有市場人士表示，符合資管新規(guī)要求的存續(xù)理財產(chǎn)品根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以大致分為現(xiàn)金管理類、各種定期的開放式凈值和封閉式凈值產(chǎn)品?，F(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)多為銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單等，采用攤余成本法估值，收益表現(xiàn)相對穩(wěn)定；定期開放產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品的底層資產(chǎn)以周期較長的債券資產(chǎn)為主，只能在約定時間可進行申贖操作，規(guī)模穩(wěn)定性較好，但由于是市值法估值，凈值變化受債券市場和利率市場波動影響較大。在凈值波動下面臨贖回壓力較大的主要以每日可申贖的開放式理財產(chǎn)品為主，這些產(chǎn)品資產(chǎn)端配置了較多的短久期債券類資產(chǎn)，在貨幣市場利率快速上行期，凈值調(diào)整更為明顯，零售端客戶操作也相對靈活。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，我國全市場理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模超30萬億元。其中，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量為45237款，存續(xù)規(guī)模約為28.96萬億元，分別同比增長8.79%和19.72%，銀行理財市場呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。其中，今年三季度，全市場新發(fā)封閉式產(chǎn)品數(shù)量占比持續(xù)增長，新發(fā)封閉式產(chǎn)品數(shù)量為5776款，占比89.55%，同比上升3.98%；與此同時，新發(fā)開放式理財產(chǎn)品數(shù)量占比進一步下降。

國盛固收楊業(yè)偉團隊表示，無須過度擔憂理財資金贖回可能帶來的負反饋循環(huán)。當前新發(fā)行的理財產(chǎn)品封閉期拉長，使得理財對凈值波動承受力變強。雖然年底之前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品需要整改完成，但是預(yù)計壓縮規(guī)模不大，而且可以轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁捣ü乐诞a(chǎn)品，不至于因此大幅拋售底層資產(chǎn)。另外，銀行理財賣出債券幅度有限也表明贖回風險尚可控。

同時，不少理財公司在近日發(fā)文，解釋債市波動原因，闡述應(yīng)對理財產(chǎn)品凈值波動策略。

光大理財表示，將通過三方面持續(xù)強化對回撤的控制，一是繼續(xù)增加配置存款等低波動資產(chǎn)，為產(chǎn)品提供穩(wěn)定票息；二是調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，控制產(chǎn)品杠桿與久期，把握因情緒導(dǎo)致的市場超跌；三是備好充足的流動性資產(chǎn)，為投資者提供充足的流動性。

中郵理財建議，短期資金可以選擇現(xiàn)金管理產(chǎn)品，這類產(chǎn)品策略穩(wěn)健，風險較低，凈值波動性極小，且主要投向貨幣市場工具，久期短，受市場影響小，可以在一定程度上起到避險效果。

此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行固收類理財產(chǎn)品的凈值波動，引起較大關(guān)注，也說明“打破剛性兌付”的銀行理財投資理念仍需要進一步強化普及，商業(yè)銀行則需要加強銷售人員的專業(yè)培訓，更要做好與投資者的陪伴與溝通。

關(guān)鍵詞： 進一步優(yōu)化 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)