簡單來說，2015年在“寶萬之爭”中，寶能系通過9個(gè)資管計(jì)劃、鉅盛華和前海人壽三大渠道入市搶籌，最終持有萬科股份25.4%，成為第二大股東。目前，寶能系浮盈接近600億元。

今日，劉姝威喊話證監(jiān)會主席劉士余，懇請按照相關(guān)規(guī)定要求寶能系清盤旗下7個(gè)已到期的資管計(jì)劃。盤后，萬科A(37.540,1.18,3.25%)發(fā)布鉅盛華的澄清公告，表示9個(gè)資管計(jì)劃分別簽署了補(bǔ)充協(xié)議，延長清算期。

姚振華塞翁失馬丟了控制權(quán) 賬面最高浮盈卻超700億

復(fù)盤2015年“寶萬之爭”，盡管姚振華在萬科控制權(quán)爭奪中失利，但事實(shí)證明，持股萬科25.4%的寶能系狂賺逾600億元，賬面最高浮盈一度超過700億元。

數(shù)據(jù)顯示，寶能系合計(jì)持有萬科28.04億股，持股比例25.4%，是僅次于深圳地鐵的第二大股東。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)大致測算，寶能系持股成本總計(jì)約為450億元，共有三部分構(gòu)成。第一部分是前海人壽2015年7月之后陸續(xù)買入的7.36億股，成本約為104億元;第二部分是鉅盛華買入的9.26億股，買入均價(jià)約為14.3元/股，資金量約為130億元;第三部分是通過九個(gè)資管計(jì)劃買入的11.4億股，累計(jì)成本約為215億元。

開年以來，房地產(chǎn)股迎來一波可觀的行情。萬科A在1月24日盤中創(chuàng)下歷史新高，股價(jià)達(dá)到42.24元。按照最高股價(jià)計(jì)算，寶能系持有萬科市值高達(dá)1185億元，最高浮盈超過734億元。

連創(chuàng)新高的萬科，今日在劉姝威致信證監(jiān)會主席劉士余后，大跌逾5.7%。截至收盤，萬科A報(bào)36.36元/股。按此收盤價(jià)計(jì)算，寶能系持有市值超過1019億元，持倉總成本約為450億元，當(dāng)前寶能系浮盈約為570億元。

劉姝威喊話證監(jiān)會 應(yīng)命令鉅盛華清盤7資管計(jì)劃

今日，萬科獨(dú)立董事劉姝威通過個(gè)人微信號發(fā)出一封名為《給證監(jiān)會并劉士余主席的信》的公開信，信中表示，證監(jiān)會應(yīng)要求鉅盛華已經(jīng)到期的七個(gè)資管計(jì)劃立即清盤，不得續(xù)期，前述七個(gè)資管計(jì)劃合計(jì)持有萬科股份的6.89%。以下為致信全文：

證監(jiān)會并劉士余主席：

我是萬科企業(yè)股份有限公司(以下簡稱“萬科”)獨(dú)立董事劉姝威。

深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡稱“鉅盛華”)通過九個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃合計(jì)持有萬科股份的10.34%，九個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿均為2倍，其中，七個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃已經(jīng)于2017年11月和12月到期，該七個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃合計(jì)持有萬科股份的6.89%。(見附件)

根據(jù)2016年7月18日起施行的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》第四條第四項(xiàng)，第十四條第三項(xiàng)，第十六條第二項(xiàng)，鉅盛華已經(jīng)到期的七個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)于2016年11月和12月予以清盤，不得續(xù)期。

作為萬科的獨(dú)立董事，遵照《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東合法權(quán)益不受損害，我請求證監(jiān)會命令鉅盛華已經(jīng)到期的七個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃立即清盤，不得續(xù)期。

萬科是A股市場的藍(lán)籌股，是機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者共同積極搶購的股票。鉅盛華違規(guī)持有萬科6.88%的股份，損害了廣大投資者，尤其是中小投資者的利益。

至今鉅盛華已經(jīng)到期的七個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃尚未清盤。我懇請證監(jiān)會嚴(yán)格執(zhí)行自身制定的規(guī)章制度，以身作則，堅(jiān)決維護(hù)自身制定的規(guī)章制度。

爭議焦點(diǎn)：資管計(jì)劃到期該如何處置？

劉姝威的主要依據(jù)在于2016年7月18日起施行的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》。其中：

第四條第四項(xiàng)：

證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)設(shè)立結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，不得違背利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則，不得存在以下情形：股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過1倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍。

第十四條第三項(xiàng)：

股票類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于股票或股票型基金等股票類資產(chǎn)比例不低于80%的結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃。

第十六條第二項(xiàng)：

第十六條本規(guī)定自2016年7月18日起施行。

(二)不符合本規(guī)定第四條第(一)項(xiàng)、第(四)項(xiàng)、第(五)項(xiàng)、第(七)項(xiàng)的，合同期前不得提高杠桿倍數(shù)，不得新增優(yōu)先級份額凈申購規(guī)模，合同到期后予以清盤，不得續(xù)期。

公開資料顯示，寶能系的9個(gè)資管計(jì)劃中有7個(gè)已先后在2017年11月、12月陸續(xù)到期，剩下2個(gè)將于2018年12月到期。在這些資管計(jì)劃中，鉅盛華均為劣后級資金，配資比例為1：2，優(yōu)先級資金來自銀行。這意味著，總持倉成本約為215億元的9個(gè)資管計(jì)劃中，鉅盛華出資還不足72億元。刨除兩年多來萬科股票的分紅約48億元，寶能系實(shí)際占用的自有資金不足24億元。

即使寶能系賺得盆滿缽滿，但如何退出仍是問題。

如果已到期的7個(gè)資管計(jì)劃必須按規(guī)定清盤，鉅盛華需賣掉手中的萬科股票。但是，萬科今日在收盤后發(fā)出澄清公告，表示各方已就鉅盛華作為委托人的九個(gè)資管計(jì)劃已分別簽署了補(bǔ)充協(xié)議，就延長前述資管計(jì)劃清算期相關(guān)事項(xiàng)做出了約定。

就資管產(chǎn)品而言，一行三會于2017年11月出臺了最新的資管新規(guī)征求意見稿。

按照新規(guī)，資管產(chǎn)品首先須明確產(chǎn)品類型，即屬于公募還是私募產(chǎn)品。新規(guī)嚴(yán)厲禁止多層嵌套、資金池等問題。此外，新規(guī)實(shí)行穿透式監(jiān)管，對于已經(jīng)發(fā)行的多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品，向上識別產(chǎn)品的最終投資者，向下識別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)(公募證券投資基金除外)。資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品(公募證券投資基金除外)。

資管新規(guī)生效日為2018年6月30日，目前仍是過渡期，寶能系的9個(gè)資管計(jì)劃屬于“老產(chǎn)品”，這意味著，不管這些產(chǎn)品此前是否存在多層嵌套、資金池或者向上向下穿透等問題，并不存在監(jiān)管障礙。按照“新老劃斷”原則，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期。但到期之后，如何處置仍是未知。一方面，萬科與鉅盛華達(dá)成協(xié)議，將延長清算;另一方面，一旦合同再到期，鉅盛華如果不打算在二級市場賣出股票，而是尋找新的資金接續(xù)資管計(jì)劃。那么，此舉或不符合“過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)不得新增不符合本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的凈認(rèn)購規(guī)模”。

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